米国雇用統計分析レポート（2026年3月） ― 「見た目の強さ」と「内在する弱さ」が共存する米国労働市場 ― 馬渕磨理子

馬渕磨理子

2026年4月5日 | No. JRIFE-2026-0405

米国雇用統計分析レポート（2026年3月）

― 「見た目の強さ」と「内在する弱さ」が共存する米国労働市場 ―

馬渕磨理子　　一般社団法人日本金融経済研究所　代表理事

要　旨

2026年3月の米雇用統計は、市場の予想を大きく上回る結果となった。一見すると、米国経済はなお底堅く、雇用環境も良好に見える。しかし、この改善は必ずしも雇用環境の好転を意味しない。総労働所得は前月比ほぼ横ばい。労働時間がマイナス寄与し、賃金上昇と総労働所得は鈍化している。

Key Findings

1．2026年3月の米雇用統計は、市場の予想を大きく上回る結果となった。非農業部門の就業者数は前月比17万8千人増と、事前予想（約6万人増）を大幅に上回り、失業率も4.3%へと低下した。一見すると、米国経済はなお底堅く、雇用環境も良好に見える。

2．求職活動を諦めた人が労働力人口から脱落し、失業率が押し下げられる傾向が継続。平均時給は伸びが鈍化。労働時間の減少により、総所得の押し上げ力が弱まっている。

3．イラン情勢によるインフレ圧力。FRBは「板挟み」状態。好調な雇用統計は目先の利下げ期待を後退させた。一方、景気減速の兆候が利下げ圧力を生む。